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Spotify Q3營收增長28%,硬件產品或成最大軟肋

2019-10-29 14:23 weila

圖片來源@視覺中國

文|美股研究社

文|美股研究社

Spotify于10月28日發布了2019年第三季度財報,數據表明,其營收為17.31億歐元,同比增長28%。歸屬于Spotify母公司股東的凈利潤為2.41億歐元(約合2.67億美元),而上年同期為4300萬歐元。我們看到spotify的財報數據表現不錯,受財報發布影響,特別是扭虧為盈,其股價上漲16.17%。

但是,Spotify依然面臨諸多挑戰。其中主要是兩大問題,一個是用戶問題,隨著流媒體音樂市場擴大,蘋果,亞馬遜等公司都在發力這一市場,未來競爭加劇,面對巨頭的擠壓,spotify的壓力將會增大。另一個則是版權問題,隨著競爭加劇,未來版權成本將會不斷上漲,這將導致Spotify的毛利率不斷下滑。

為此,Spotify一方面在擴大海外市場,另一方面在加注播客內容建設。雖然這兩方面都存在諸多問題,例如競爭和營收,但隨著音樂市場競爭加劇,這或許將成為所有音樂平臺都要走的道路,提前布局或許能略微占據優勢。美股研究社將持續關注spotify的后續發展。

營收增長扭虧為盈,收入結構單一問題難解

從營收上看,Spotify2019年第三季度營收為17.31歐元,同比增長28%。作為全球最大的流媒體音樂服務商,Spotify的營收主要分為兩種,一個是免費模式,在免費用戶使用過程中插入廣告來收取廣告費,另一個是付費模式,通過用戶付費收取訂閱費用。

財報顯示,其廣告收入為1.7億歐元,同比增長20%,環比增長3%,約占總收入10%。訂閱收入15.61億歐元,同比增長29%,環比增長4%,約占總收入90%。我們看到spotify的營收依然主要依賴付費用戶,這使得其營收結構單一,對付費用戶依賴較為嚴重,一旦用戶流失或者提高服務價格,都會對營收造成重大影響。

從盈利的角度來看,spotify2019年第三季度凈利潤為2.41億歐元。縱觀其2019年財報我們發現,今年以來其虧損不斷收窄,最終實現盈利似乎并不令人意外。Spotify第一季度歸屬于母公司股東的凈虧損為1.42億歐元,低于去年同期1.69億歐元。第二季度歸屬于股東凈虧損為7600萬歐元,較去年同期虧損3.94億歐元有所收窄。

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從用戶的角度看,Spotify第三季度付費用戶數達到1.13億,同比增長31%,環比增長5%。從營收的分析中我們看到其付費用戶是營收增長的關鍵,特別是在流媒體音樂競爭加劇的敏感時期,付費用戶增長在一定程度上也表明了其未來增長的潛力。

而且,Spotify截至第三季度末的月活躍用戶(MAU)數量為2.48億人,同比增長30%,環比增長7%;受廣告支持的月活躍用戶為1.41億人,同比增長29%,環比增長9%。在財報中, Spotify 表示,每月新增的訂閱用戶是競爭對手 Apple 的兩倍,用戶參與度也是其兩倍,但用戶流失率只有其一半。

綜上所述,其2019年第三季度的財報表現不錯,其營收增長,扭虧為盈。但是營收結構單一,高度依賴付費用戶的風險依然存在。而且我們也注意到,隨著競爭加劇,版權成本上漲,未來其可能將面臨更大的風險。

硬件產品或成Spotify最大軟肋,版權上漲提升邊際成本

財報顯示,Spotify除了營收結構單一以外,還面臨著用戶和成本問題。在用戶方面,隨著流媒體音樂市場競爭加劇,Spotify,蘋果,亞馬遜爭奪用戶的力度越來越大。在成本上,競爭加劇也導致了版權成本的上漲,財報數據表明,這已經成為了Spotify最大的成本支出。

(1)用戶爭奪越發激烈,硬件產品成spotify硬傷

在用戶爭奪上。截止到6月末為止,蘋果音樂項目付費用戶訂閱已經超過6000萬,亞馬遜音樂的用戶量達到3200萬,Spotify付費用戶為1.13億。Spotify的付費用戶量較大。

但在用戶潛力上,蘋果和亞馬遜比Spotify大。對于蘋果和亞馬遜來說,音樂只是眾多業務中的一個,未來可以通過捆綁會員等方式來強制擴大用戶量。例如蘋果正在發展蘋果游戲Arcade,AppleTV等流媒體業務,而亞馬遜作為世界上最大的電商平臺之一,通過prime會員可以降低服務價格,爭奪用戶。



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